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一季度业绩创新高 21年实现优良开局

分类：

资讯平台

作者：

朱栋/皮秀/王霖/王子越

起源：

转载自新浪财经

颁布功夫：

2021-04-22 14:59

接见量：

投资重点

事项：

　　公司颁布21年一季报，汇报期内实现交易收入11.40亿元，同比增长118.63%；实现归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长57.51%；实现归属于上市公司股东的扣除异时时性损益的净利润1.37亿元，同比增长43.28%。

安然概想：

　　营收净利创单季新高，利润率略有颠簸：1Q21 实现营收11.40 亿元，同比增长118.63%，环比增长19.3%；归母净利润1.56 亿元，同比增长57.51%，环比增长8%，处于预报中值，切合预期。1Q21 公司综合毛利率31.35%，同比削减7.9pct，环比提升2.4pct；净利率14.26%，同比降落4.7pct，环比降落1pct。一季度新能源汽车行业高景气的支持下，公司电解液业务量价齐升带来营收大幅增长，利润率有所下滑，重要由于：1）六氟价值涨幅较大，而溶剂尚未大规模投产，导致公司在原资料成本端接受肯定压力；2）股权激励用度摊销。分业务来看，预计一季度电解液出货量1.7 万吨左右，贡献净利0.8-0.9 亿元（蕴含溶剂、增长剂）；氟化工业务贡献净利0.7 亿元左右，电容器+半导体化学品计算0.3-0.4 亿元，股权激励用度0.3-0.4 亿元。

　　资产价值提升，各项减值筹备转回：1Q21 公司账上钱币资金余额12.4 亿元，较期初降落31%，重要系采办结构性存款增长；经营性现金流净额为-0.6 亿元，重要由于20 年底银行承兑汇票提前贴现，21 年到期托收现金流入削减所致。汇报期末公司应收账款12.14 亿元，较期初增长22.4%；应酬账款6.1 亿元，较期初增长18.6%。汇报期内，公司异时时性损益0.2亿元，重要为应收款和合同资产减值筹备的转回，坏账和存货跌价筹备转回计算0.1 亿元。

　　产能持续扩张，新增项目源源不休：21 年公司电解液和溶剂将迎来产能集中开释，宙国三期5 万吨溶剂项目2H20 已实现转固0.3 亿元，预计21年大规模投产将降低单吨电解液出产成本800-1000 元；荆门工厂和波兰工厂电解液项目将于21 年三季度和四时度陆续投产，湖南博氟科技一期800 吨新型锂盐项目预计也将于21 年岁暮投产。公司新增增长剂、电解液和半导体化学品项目投资，拟在武汉工业园区投资建设年产5.9 万吨传统和新型电解液增长剂，项目预计总投资约12 亿元，其中一期投资约6.6 亿元，建设周期2 年；拟在天津建设年产5 万吨锂电池资料和9 万吨半导体化学品，项目总投资约6.5 亿元，其中一期投资约4.5 亿元，建设周期2.5 年。公司在各业务领域产能扩张措施显著加快，新项目源源不休；同时积极推动一体化建设，以此保险原资料价值和供给的不变。

　　投资建议：公司作为国内出产高端电解液和高端氟化工的企业伴随下游需要和自身产能扩张，经交易绩稳步增长。电解液方面，公司将直接受益于LG 等高端动力电池客户需要放量，同时溶剂项目投产提升盈利空间；氟化工方面，品类扩张是将来营收增长的动力，同时较高的技术壁垒和优良的竞争格局将保障较高的盈利能力。我们上调公司21/22 年预测至7.23/9.97 亿元（前值6.98/9.02亿元），新增23 年归母净利润预测13.08 亿元，对应4 月21 日收盘价PE 别离为46.5/33.7/25.7 倍，维持“推荐”评级。

　　风险提醒：1）竞争强烈导致价值超预期降落的风险，行业内项目投产多多引发价值战，可能造成公司利润下滑；2）客户拓展不及预期的风险，公司有多个项目在建设傍边，若客户拓展进度不及预期，将影响公司产能达产；3）技术路线急剧变动的风险，若固态电池等新兴电池技术发展速度超出预期，将影响公司的行业职位和前期投资回收。

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原资料轮流涨价电解液2021“能者上”

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